芯东西（公众号：aichip001）
作者 | ZeR0
编辑 | 漠影
芯东西6月16日报道，6月(yue)13日，国(guo)产大硅(gui)片供应商上(shang)海超(chao)硅(gui)科创(chuang)板IPO申(shen)请获上(shang)交所(suo)受理。
上(shang)海超硅成立于(yu)2008年7月31日，注册(ce)资本为(wei)11.76亿元，已发(fa)展(zhan)为(wei)国际(ji)知名的半导(dao)体硅片厂商。其法定(ding)代表人(ren)、实际(ji)控制人(ren)是其董(dong)事长(zhang)兼总裁(cai)陈猛，控股股东是上海沅芷(zhi)（持(chi)股10.60%）。
该公司专注于大尺寸半导体硅片的研发与生产，产品主要包括12英寸（直径300mm）、8英寸（直径200mm）半导(dao)体硅(gui)(gui)片，以(yi)市(shi)场(chang)需求较大(da)的P型硅(gui)(gui)片（掺杂(za)剂主要为硼）产品(pin)为主，也包括少量掺磷的N型硅(gui)(gui)片。
上海超硅拥有设计产能70万片/月的300mm半导体硅片生产线以及设计产能40万片/月的200mm半导体硅片生产线，产品已量产应用于先进制程芯片，包括NAND Flash/DRAM（含HBM）/Nor Flash等存储芯片、逻辑芯片等。
根据胡润研究院《2024全球独角兽榜》，上海超硅企业估值为110亿元。另据投中网今年(nian)4月报道，上(shang)海(hai)超硅在去年(nian)C轮(lun)融资后估值已达到200亿(yi)元(yuan)。
此次IPO，上海超硅拟募资49.65亿元，用于“集成电路用300毫米薄层硅外延(yan)片扩产项(xiang)目”、“高端半导体硅(gui)材料研发项(xiang)目”和“补(bu)充(chong)流动资(zi)金”。
一、三年累计收入逾31亿，净亏损超31亿
全(quan)球半导(dao)体硅(gui)片(pian)行业(ye)市场集中(zhong)度(du)比较高，全(quan)球前(qian)五大硅(gui)片(pian)企业(ye)的市场份额在(zai)80%左(zuo)右，中(zhong)国大陆(lu)半导(dao)体硅(gui)片(pian)企业(ye)在(zai)单家企业(ye)市场规模(mo)和(he)生产技(ji)术水平(ping)上与全(quan)球龙头企业(ye)均(jun)存(cun)在(zai)一定差距。
国内半导体硅片供应商有沪硅产业、立昂微(wei)、有研硅、上海合晶、西安奕材(cai)、中欣晶圆等，产能情况如下：
相较(jiao)于8英寸(cun)晶(jing)(jing)(jing)(jing)圆(yuan)，12英寸(cun)晶(jing)(jing)(jing)(jing)圆(yuan)在先进制程(cheng)中(zhong)可大幅降低单位芯(xin)片成本，同(tong)时提升晶(jing)(jing)(jing)(jing)圆(yuan)利用率，尤其适用于7nm及以下工艺的(de)大规模(mo)量产(chan)。全(quan)球12英寸(cun)晶(jing)(jing)(jing)(jing)圆(yuan)产(chan)能持续(xu)扩(kuo)张，主流(liu)晶(jing)(jing)(jing)(jing)圆(yuan)厂已将其作(zuo)为支(zhi)撑(cheng)高(gao)端逻辑芯(xin)片、存(cun)储芯(xin)片制造的(de)核心基础设施。
根据SEMI的数据，2024年12英(ying)寸(cun)晶圆产能为(wei)834万(wan)片/月，预计(ji)2026年将增长至989万(wan)片/月，同时，预计(ji)2026年半导体硅片市场中12英(ying)寸(cun)硅片的市场份额也将超过77%。
相较于行业前(qian)五大半导体硅片企(qi)业，上海超(chao)硅规模(mo)较小(xiao)，2024年占(zhan)全球半导体硅片市场份额为1.60%。
▲上(shang)海超硅在全球(qiu)半导(dao)体硅片市场(chang)(chang)的市场(chang)(chang)份额具体情况
IPO文件显示，上海超硅的(de)300mm及200mm硅片(pian)代表产品的(de)技术(shu)指标已(yi)与全球(qiu)前(qian)五大厂商处(chu)于同一(yi)水平(ping)。
2022年、2023年、2024年，上海超硅的营(ying)收分(fen)(fen)别(bie)为(wei)9.21亿(yi)元(yuan)、9.28亿(yi)元(yuan)、13.27亿(yi)元(yuan)；净利润分(fen)(fen)别(bie)为(wei)-8.03亿(yi)元(yuan)、-10.44亿(yi)元(yuan)、-12.99亿(yi)元(yuan)；研发投入(ru)分(fen)(fen)别(bie)为(wei)0.78亿(yi)元(yuan)、1.59亿(yi)元(yuan)、2.46亿(yi)元(yuan)。
▲2022年(nian)~2024年(nian)上海(hai)超硅(gui)营收、净(jing)利润(run)、研发支出变(bian)化(hua)（芯东西(xi)制图(tu)）
其(qi)300mm硅(gui)片(pian)收入(ru)占比和销量快(kuai)速(su)增(zeng)长(zhang)(zhang)，2024年有54%的收入(ru)来自300mm硅(gui)片(pian)。这主要源自下游(you)客(ke)户需求(qiu)增(zeng)长(zhang)(zhang)，如客(ke)户A用于通(tong)用人(ren)工智能（AGI）和人(ren)工智能（AI）相(xiang)关(guan)的先进制程持续(xu)火爆带动需求(qiu)持续(xu)稳定增(zeng)长(zhang)(zhang)。
▲2022年~2024年上海超硅(gui)主营业务收入(ru)分布(bu)变化（芯东西制图(tu)）
报告(gao)期(qi)内(nei)，因上海超硅(gui)300mm硅(gui)片(pian)(pian)生(sheng)产线建设正在(zai)持续进行中，且300mm硅(gui)片(pian)(pian)产品尚(shang)处于产能爬(pa)坡的关(guan)键阶段，暂未形成规模效应，该公司短(duan)期(qi)内(nei)存在(zai)累(lei)计未弥补亏损，截至2024年末，公司累(lei)计未分配(pei)利(li)润为-39.72亿(yi)元。
同期(qi)，其(qi)综合(he)毛(mao)利率为(wei)-11.09%、-7.05%、-3.31%，低于中(zhong)国台湾及境外可(ke)比公(gong)司、上(shang)海合(he)晶、立昂微、西(xi)安奕(yi)材平(ping)均水(shui)平(ping)。
截(jie)至(zhi)2024年末(mo)，上海超硅的(de)资产总额(e)为154.89亿元(yuan)，商誉为13.94亿元(yuan)，存(cun)货(huo)账面价值(zhi)为10.81亿元(yuan)，存(cun)货(huo)跌价准备金额(e)为4.33亿元(yuan)。
二、年产840万片12英寸半导体硅片，去年均价366.98元/片
上(shang)海超硅(gui)的(de)主要产(chan)品包括300mm、200mm半导体硅(gui)片(pian)(pian)(pian)，以市场(chang)需求较大的(de)P型硅(gui)片(pian)(pian)(pian)产(chan)品为主，也包括少量掺(chan)磷的(de)N型硅(gui)片(pian)(pian)(pian)。其中，300mm半导体硅(gui)片(pian)(pian)(pian)产(chan)品包括抛(pao)光片(pian)(pian)(pian)和外延片(pian)(pian)(pian)，200mm半导体硅(gui)片(pian)(pian)(pian)产(chan)品包括抛(pao)光片(pian)(pian)(pian)、外延片(pian)(pian)(pian)、氩气退火(huo)片(pian)(pian)(pian)以及SOI硅(gui)片(pian)(pian)(pian)。
▲上海超硅主(zhu)要产品的具体情况
其200mm和300mm半(ban)导体(ti)(ti)硅片(pian)(pian)规模化生产(chan)线(xian)分别于2016年(nian)和2020年(nian)正式(shi)投产(chan)，300mm半(ban)导体(ti)(ti)硅片(pian)(pian)生产(chan)线(xian)于2018年(nian)开始建设，2020年(nian)第四季(ji)度300mm硅片(pian)(pian)正式(shi)对外(wai)供货。2022年(nian)下半(ban)年(nian)，重(zhong)(zhong)庆(qing)(qing)超硅300mm抛光片(pian)(pian)中试(shi)生产(chan)线(xian)整(zheng)体(ti)(ti)搬(ban)迁至上海。2023年(nian)，重(zhong)(zhong)庆(qing)(qing)超硅200mm SOI硅片(pian)(pian)正式(shi)对外(wai)供货。
▲上海超硅主要产(chan)品的演(yan)变情(qing)况
该公司当前投产及在建产能释放后具备以上海超硅为主体的年产840万片300mm半导体硅片以及以重庆超硅为主体的年产480万片200mm半导体硅片产能。
2022年(nian)度至2024年(nian)度，上(shang)海超硅整体产销率(lv)维持(chi)在较(jiao)高水平(ping)，2024年(nian)300mm半(ban)导体硅片产销率(lv)最高，达到97.32%。
▲上海超硅(gui)主要产(chan)品的(de)产(chan)量、销量、产(chan)销率
▲上海超硅自行生产的硅片(pian)的平均价格
上海超(chao)硅(gui)已全面掌握了半导(dao)体(ti)(ti)硅(gui)片(pian)制(zhi)(zhi)(zhi)造(zao)的(de)完整工(gong)艺(yi)(yi)环节，包括全自动(dong)晶体(ti)(ti)生长装备及(ji)晶体(ti)(ti)生长工(gong)艺(yi)(yi)、切(qie)磨抛清洗表征等加工(gong)工(gong)艺(yi)(yi)、核(he)心工(gong)序的(de)定制(zhi)(zhi)(zhi)化加工(gong)装备系(xi)(xi)统(tong)(tong)、全工(gong)序分析(xi)测试系(xi)(xi)统(tong)(tong)、先(xian)进(jin)的(de)工(gong)厂厂务系(xi)(xi)统(tong)(tong)、带OHT的(de)全自动(dong)物(wu)料自动(dong)输运(yun)系(xi)(xi)统(tong)(tong)、计算机(ji)集成辅助制(zhi)(zhi)(zhi)造(zao)系(xi)(xi)统(tong)(tong)及(ji)全流程质(zhi)量控制(zhi)(zhi)(zhi)系(xi)(xi)统(tong)(tong)等，并拥(yong)有(you)稳定可靠的(de)技术营(ying)运(yun)团队(dui)。
截至2024年末，上海超(chao)硅共(gong)有(you)210名研发(fa)人员，占员工总数的13.13%。
三、已与全球前20大集成电路企业中的18家建立合作
上海超硅已与全球前20大集成电路企业中的18家建立了批量供应的合作关系，在行业(ye)内拥有了较高知名(ming)度。
具体来看，其客户包括了多家全球主流晶圆代工厂、全球知名存储芯片制造企业、全球主要的IDM厂商以及华力微电子、华润上华、粤芯等中(zhong)国(guo)大陆重(zhong)要战略性客户。
报告期(qi)各期(qi)，上海超(chao)硅前五大客户(hu)的销(xiao)售(shou)金额(e)占各期(qi)营收的比重(zhong)分别为(wei)56.04%、58.33%、63.66%，销(xiao)售(shou)额(e)较为(wei)集中。该公(gong)司不存在(zai)(zai)对单一客户(hu)销(xiao)售(shou)额(e)超(chao)过当期(qi)营业(ye)收入(ru)50%的情形，亦不存在(zai)(zai)对单一客户(hu)的重(zhong)大依赖。
上(shang)海超硅生产经营(ying)所需的主要原(yuan)材料(liao)(liao)包括(kuo)多晶硅、石(shi)英坩埚、化学品、石(shi)墨件、包装材料(liao)(liao)等。其重要供应商(shang)主要包括(kuo)Sun Silicon、上(shang)海长濑(lai)贸(mao)易有限公(gong)司、Wacker Chemie AG等。
报告期内，该公司(si)向前五名原材料(liao)供(gong)应(ying)商(shang)的(de)合计(ji)采购(gou)金额分别占当期原材料(liao)采购(gou)总额比例为59.82%、48.85%、53.80%，较为集中，不存(cun)在(zai)对单一供(gong)应(ying)商(shang)销售(shou)额超过(guo)当期营(ying)收50%的(de)情形，亦不存(cun)在(zai)对单一供(gong)应(ying)商(shang)的(de)重大依赖。
四、中科院博士连续创业，上海重庆等国资持股
截至招股书签署日，上海超硅拥有5家全(quan)资子公司(si)、1家分公司(si)，并(bing)作(zuo)为有限合(he)伙(huo)人参与(yu)投资了1家合(he)伙(huo)企业。
▲上海超硅股权结构
其国(guo)有股(gu)东(dong)包括两江置(zhi)业、集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)基(ji)金(jin)、集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)基(ji)金(jin)二期、交银(yin)投资(zi)、上海国(guo)鑫和上海科创投。集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)基(ji)金(jin)二期、集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)基(ji)金(jin)分(fen)别(bie)是(shi)上海超硅的第六、第九大(da)股(gu)东(dong)，分(fen)别(bie)持股(gu)3.50%、2.91%。
▲上海超硅(gui)前(qian)十名(ming)股东持股情况
本次发行前，上海超硅共(gong)有12名自然(ran)人股东。其实际控(kong)制人陈猛(meng)直(zhi)接持有公(gong)司3.12%的表(biao)决(jue)权(quan)，通过(guo)上海沅(yuan)芷和上海沅(yuan)英控(kong)制公(gong)司48.52%的表(biao)决(jue)权(quan)，陈猛(meng)合(he)计(ji)直(zhi)接及间(jian)接控(kong)制公(gong)司51.64%的表(biao)决(jue)权(quan)。
▲上海超(chao)硅前十名自然人股东在公司担任的职务及直接持股情况
陈猛出(chu)生于1971年(nian)2月，1999年(nian)7月博(bo)士毕业于中国(guo)科(ke)学(xue)(xue)院金属研究所，2001年(nian)1月中国(guo)科(ke)学(xue)(xue)院上海微系统(tong)与信息技术(shu)研究所博(bo)士后出(chu)站。
2001年(nian)，在(zai)中国(guo)科学院(yuan)(yuan)院(yuan)(yuan)士王曦的带领下，陈猛与课题(ti)组同事联(lian)手创办上海(hai)新(xin)傲(ao)(ao)科技，做SOI硅片产业化。陈猛从2001年(nian)1月至2009年(nian)11月历任上海(hai)新(xin)傲(ao)(ao)科技经理(li)(li)、总经理(li)(li)助理(li)(li)、副总经理(li)(li)等。
2008年7月，陈猛再度(du)创业，创办(ban)上海(hai)超(chao)硅(gui)做半导体大硅(gui)片(pian)。他从(cong)2009年12月至今(jin)担任(ren)上海(hai)超(chao)硅(gui)总(zong)裁、董事长。
王晓辉(hui)是陈猛的(de)配偶(ou)，陈猛、王晓辉(hui)夫妇合计(ji)控(kong)制上海超硅表决权(quan)比例为51.78%。
除了上(shang)海(hai)(hai)(hai)超硅(gui)和上(shang)海(hai)(hai)(hai)沅(yuan)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)外，陈猛控制的其他企业为上(shang)海(hai)(hai)(hai)沅(yuan)英、苏(su)州芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)兰、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)硅(gui)、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)晶(jing)、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)芯和上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)菁。其中，苏(su)州芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)兰、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)硅(gui)、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)晶(jing)、上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)芯和上(shang)海(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)菁均为发行人(ren)的员工持(chi)股平台。
结语：AI服务器带动12英寸硅片增长，国产硅片替代需求旺盛
半(ban)(ban)导体硅(gui)片尺寸越(yue)大，对半(ban)(ban)导体硅(gui)片的生产技术、设(she)备、材(cai)料、工艺的要求越(yue)高(gao)。随着AI芯片、5G通信及高(gao)性能计算需求的爆发式增长，12英寸晶圆凭借(jie)其成本与(yu)性能优势，正加(jia)速成为半(ban)(ban)导体制造的核心载体。
国内外厂商加速布局大模型，带动算力需求爆发式增长，驱动AI服务器行业维持较高景气度，对硅片的需求量也会明显增长。根据SUMCO测算(suan)，AI服(fu)务器对12英寸硅片的需求(qiu)量是(shi)通用型服(fu)务器的3.8倍。
当前半导(dao)(dao)体硅(gui)片领域仍(reng)由国(guo)际厂商占据主(zhu)导(dao)(dao)地位，国(guo)产(chan)(chan)化(hua)率较低，未来硅(gui)片国(guo)产(chan)(chan)替代需求仍(reng)将(jiang)十(shi)分(fen)旺(wang)盛。我国(guo)硅(gui)片厂商有望依靠(kao)本(ben)土市(shi)场(chang)(chang)优势(shi)，把(ba)握国(guo)内市(shi)场(chang)(chang)对产(chan)(chan)业链自(zi)主(zhu)可控的(de)迫切需求，逐步实(shi)现对境(jing)外竞争(zheng)对手的(de)追赶和局部超(chao)越，在进口替代乃(nai)至冲击国(guo)际市(shi)场(chang)(chang)方面均(jun)具有广阔的(de)发(fa)展空(kong)间。
