芯东西（公众号：aichip001）
作者 | ZeR0
编辑 | 漠影
芯东西(xi)6月(yue)4日报(bao)道，5月(yue)30日，杭州(zhou)电源(yuan)管理芯片公(gong)司(si)杰华(hua)特正(zheng)式递表港交(jiao)所。
杰华特成立于2013年3月，由Zhou Xun Wei、黃必亮创立，是中国率先实施虚拟IDM（即自研工艺+晶圆代工合作模式）的模拟芯片设计公司之一，于2022年12月，最新股价为31.72元/股，总市值为(wei)142亿元。
杰华特紧随A股上市后的股权架构如下，华为旗下投资平台哈勃科技、英特尔、中芯国际旗下投资平台聚芯投资分别是其第四、第五、第六大股东。比亚迪、海康威视、联想也均有持股。
截至2024年12月31日，杰华特提供约2200款可供销售的(de)集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)(lu)产品型(xing)号，包括超过2000款(kuan)电(dian)(dian)源管(guan)理(li)集(ji)成(cheng)电(dian)(dian)路(lu)(lu)产品型(xing)号，覆盖(gai)通讯、消费电(dian)(dian)子、工(gong)业(ye)、AI、计算与存储、汽车(che)电(dian)(dian)子和新能源等行业(ye)。
根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，中国电源管理芯片行业的竞争格局相对稳固，前八家合计占据30.4%的市场份额，杰华特排名第八，占据1.3%的市场份额，收入约为17亿元，在中国企业中，按公司注册地址来看，排名第三，按公司总部来看，排名第四。
按中国市场收入计，从下游细分领域来看，杰华特在通讯电源管理模拟芯片领域、计算与存储电源管理模拟芯片领域，分别排名第五和第六；从产品细分领域来看，该公司在DC-DC模拟集成电路排名第六。
杰(jie)华特计划重点聚焦汽车(che)电子、计算、机(ji)器人、AR/VR、新能源等关键领域，提(ti)升在新兴(xing)市(shi)场的渗透(tou)率(lv)。
一、采用虚拟IDM模式，三年收入逾44亿
杰华特(te)采(cai)用的虚拟IDM模(mo)(mo)式，与IDM模(mo)(mo)式、无晶(jing)圆(yuan)厂模(mo)(mo)式均有(you)所(suo)不同，使用的是自(zi)研工艺平(ping)台，由晶(jing)圆(yuan)厂制造晶(jing)圆(yuan)。
虚(xu)拟IDM模式的优势是能(neng)够通过(guo)定制化(hua)工(gong)艺(yi)提升产品性(xing)能(neng)，同时(shi)避(bi)免合作晶圆厂通用工(gong)艺(yi)平(ping)台带来的限制。
2022年、2023年、2024年，杰华特的年收入(ru)分(fen)别(bie)为14.48亿(yi)元、12.97亿(yi)元、16.79亿(yi)元，年内(nei)利润分(fen)别(bie)为1.36亿(yi)元、-5.33亿(yi)元、-6.11亿(yi)元，研(yan)发开支分(fen)别(bie)为3.05亿(yi)元、4.99亿(yi)元、6.19亿(yi)元。
▲2022年~2024年杰华特(te)营收、年内利润、研发支(zhi)出变化(hua)（芯东(dong)西制图(tu)）
同期，其毛(mao)利率分别为38.5%、11.8%、15.1%。
2024年，杰华(hua)特的总资(zi)(zi)产为(wei)42.04亿(yi)元(yuan)(yuan)，负债(zhai)总额为(wei)20.81亿(yi)元(yuan)(yuan)，流动(dong)资(zi)(zi)产净额为(wei)14.54亿(yi)元(yuan)(yuan)，资(zi)(zi)产净额为(wei)21.23亿(yi)元(yuan)(yuan)。
在虚拟IDM模式下，杰华(hua)特的核心业务(wu)由(you)「产品设(she)计(ji)与研发」和「工(gong)艺技术研发」两大协同支(zhi)柱推动。
截(jie)至2024年(nian)年(nian)底，杰(jie)华特拥有776名研发(fa)人员，占员工总数的62.1%以上；在中国和(he)海(hai)外已获得707项专利(li)(li)，其(qi)中发(fa)明专利(li)(li)471项。
二、三年卖出134亿颗芯片，电源管理芯片收入占比高
杰(jie)华特的(de)收入主要(yao)来自电源(yuan)管(guan)理(li)集成电路(lu)(lu)（DC-DC、AC-DC、线性(xing)电源(yuan)、电池管(guan)理(li)）及信(xin)号链集成电路(lu)(lu)的(de)产品销售(shou)。
近三年，其主(zhu)要产品的(de)总销量由2022年的(de)33.87亿颗增至2023年的(de)42.75亿颗，并进一步增至2024年的(de)57.84亿颗。
其DC-DC集成电路收(shou)入占比超(chao)过50%，AC-DC、线性电源合计收(shou)入占比超(chao)过40%。
▲2022年~2024年杰华特主营(ying)业务(wu)收入分布变化（芯东西制图）
按地区划分，杰(jie)华特(te)有超过85%的收入来(lai)自(zi)中国大陆(lu)。
按应用(yong)领(ling)(ling)域(yu)划分，该公司来(lai)(lai)自(zi)消费(fei)电(dian)子和通讯领(ling)(ling)域(yu)的收入占比(bi)(bi)最高，合计超过64%；来(lai)(lai)自(zi)计算(suan)与存(cun)储领(ling)(ling)域(yu)的收入占比(bi)(bi)，从2022年(nian)(nian)的11.6%提(ti)升至2024年(nian)(nian)的15.0%；来(lai)(lai)自(zi)汽车电(dian)子领(ling)(ling)域(yu)的收入占比(bi)(bi)，从2022年(nian)(nian)的1.6%提(ti)升至2024年(nian)(nian)的5.4%。
▲2022年(nian)~2024年(nian)杰华特按应用领(ling)域划(hua)分的收(shou)入分布变化（芯东西制图(tu)）
杰华(hua)特计划进(jin)一步增强提(ti)供高性(xing)能(neng)集成电路的能(neng)力(li)，持续聚焦AI、计算与存储、汽车电子和新能(neng)源领域。
IPO文件显示，通过形成全(quan)面的汽车(che)电(dian)子一站式解决方案，杰华特成为行业头部客户的合格供应商。
三、五大客户收入占比逐年递减，上海晶圆代工厂为最大供应商
杰华(hua)特有约9成(cheng)收(shou)入(ru)来自(zi)产品(pin)直销。
杰华特的客户主要包括经(jing)销(xiao)商(shang)及直(zhi)接(jie)客户。近(jin)三年，其收(shou)入的很大一部分来自五(wu)大客户，他们均(jun)为经(jing)销(xiao)商(shang)。
杰华特(te)与五大客户保持了4至7年的(de)长期(qi)稳定合作关系。2022年、2023年、2024年，来自其五大客户的(de)收入(ru)合计分别为7.71亿(yi)元(yuan)、6.03亿(yi)元(yuan)、6.83亿(yi)元(yuan)，分别占其总收入(ru)的(de)53.3%、46.5%、40.7%；
来自(zi)最大客户(hu)(hu)「客户(hu)(hu)A」的(de)收(shou)入(ru)分别(bie)为6.02亿元、3.98亿元、4.44亿元，分别(bie)占杰华特总收(shou)入(ru)的(de)41.6%、30.7%及26.4%。
客(ke)户C是杰华(hua)特的经销商(shang)，亦为杰华(hua)特的供应(ying)商(shang)。在2022年，杰华(hua)特主要向客(ke)户C销售(shou)产品用于经销，并向该实体采购MOS材料，用于研发及测试目(mu)的。
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，杰(jie)华特向五(wu)大供应商的采(cai)购额分别(bie)为11.54亿元、9.11亿元、10.53亿元，分别(bie)占总采(cai)购额的74.8%、69.4%和69.0%。
同(tong)期，杰华特(te)主(zhu)要向总部位于(yu)中国(guo)上海的领(ling)先半导(dao)体制造商供应(ying)商A采购晶(jing)圆，从2018年开始与供应(ying)商A合作，并(bing)通过(guo)长期协议与供应(ying)商A建立起稳定的关系。
来自最大供应商「供应商A」的采(cai)购额分(fen)别为6.67亿元(yuan)(yuan)、4.91亿元(yuan)(yuan)、5.25亿元(yuan)(yuan)，分(fen)别占其总(zong)采(cai)购额的43.3%、37.4%、34.4%。
四、清华浙大校友联手创业，香港杰华特持股30.18%
截至最后实(shi)际可行日期，杰华特(te)由香港杰华特(te)持(chi)有30.18%权益。香港杰华特(te)由BVI杰华特(te)全资拥(yong)有，BVI杰华特(te)分别由Zhou Xun Wei、黃必亮持(chi)有51.0%权益、49.0%权益。
杰(jie)(jie)(jie)(jie)华(hua)(hua)特(te)创始(shi)人Zhou Xun Wei、黃必亮，以及BVI杰(jie)(jie)(jie)(jie)华(hua)(hua)特(te)、香港杰(jie)(jie)(jie)(jie)华(hua)(hua)特(te)、安(an)吉杰(jie)(jie)(jie)(jie)创、杰(jie)(jie)(jie)(jie)沃合(he)(he)伙、杰(jie)(jie)(jie)(jie)特(te)合(he)(he)伙、杰(jie)(jie)(jie)(jie)微合(he)(he)伙、杰(jie)(jie)(jie)(jie)瓦合(he)(he)伙、杰(jie)(jie)(jie)(jie)程合(he)(he)伙及杰(jie)(jie)(jie)(jie)湾合(he)(he)伙，将共同(tong)拥(yong)有并(bing)控(kong)制182,933,784股(gu)(gu)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份，占(zhan)据杰(jie)(jie)(jie)(jie)华(hua)(hua)特(te)已发行股(gu)(gu)份总数约(yue)40.94%，构成该公司控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)东集团。
Zhou Xun Wei今年55岁，是杰华特(te)的董事长兼执(zhi)行董事，1991年7月本(ben)科毕业于(yu)浙江(jiang)大(da)学应(ying)用(yong)电(dian)(dian)子(zi)学专(zhuan)业，1994年3月硕士(shi)毕业于(yu)电(dian)(dian)力电(dian)(dian)子(zi)学硕士(shi)专(zhuan)业，1999年获得美国弗吉(ji)尼亚理工学院暨州立(li)大(da)学电(dian)(dian)气工程博士(shi)学位(wei)。
黄必亮今年53岁，是杰(jie)华(hua)特的(de)副董事长(zhang)兼(jian)执行董事，1994年毕(bi)业(ye)于清华(hua)大学(xue)(xue)自动(dong)化(hua)专业(ye)，1996年硕士毕(bi)业(ye)于自动(dong)化(hua)专业(ye)，2001年在美(mei)国弗吉尼亚理工学(xue)(xue)院暨州立(li)大学(xue)(xue)获得电(dian)机工程学(xue)(xue)博士学(xue)(xue)位(wei)。
2024年，杰华特(te)董(dong)事及监事薪酬(chou)如下：
结语：大模型落地加速产业格局重塑，刺激模拟芯片需求攀升
自大模(mo)型广泛落地以来，AI对(dui)产(chan)(chan)业(ye)格局的重塑正(zheng)加速展(zhan)开。随(sui)着(zhe)AI算(suan)力(li)需(xu)求(qiu)(qiu)攀(pan)升，服务(wu)器、光模(mo)块等(deng)产(chan)(chan)品在电(dian)源管理上(shang)的性能(neng)(neng)要求(qiu)(qiu)不断提高，导致每台(tai)设备(bei)所需(xu)的模(mo)拟芯(xin)片(pian)数量显著(zhu)增加。AI PC、AI手机、智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)汽(qi)车等(deng)新型智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)终端(duan)，也对(dui)电(dian)源管理芯(xin)片(pian)及信(xin)号链芯(xin)片(pian)提出更高的要求(qiu)(qiu)。
目前(qian)中(zhong)国(guo)(guo)模拟芯(xin)片产(chan)业的格局可以分为三(san)(san)个梯(ti)队(dui)(dui)：第一(yi)梯(ti)队(dui)(dui)由跨(kua)国(guo)(guo)模拟芯(xin)片巨(ju)头组(zu)成，在(zai)中(zhong)国(guo)(guo)的年(nian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)通常介于(yu)(yu)50亿元(yuan)~150亿元(yuan)；第二梯(ti)队(dui)(dui)是成熟国(guo)(guo)内(nei)企业，在(zai)中(zhong)国(guo)(guo)年(nian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)超过15亿元(yuan)；第三(san)(san)梯(ti)队(dui)(dui)由一(yi)些规模较小的国(guo)(guo)内(nei)公司(si)组(zu)成，收(shou)(shou)入(ru)(ru)一(yi)般低于(yu)(yu)15亿元(yuan)。
杰华特计划持(chi)续(xu)探索新兴市场及(ji)技(ji)术，开发(fa)面向(xiang)AI、边缘计算、机(ji)器人(ren)等新兴成长行业(ye)的(de)(de)(de)模拟(ni)芯片，并拓展全(quan)球(qiu)业(ye)务布局，建(jian)立全(quan)面的(de)(de)(de)国际(ji)销(xiao)售体(ti)系，从而提升品(pin)牌的(de)(de)(de)国际(ji)影响力和市场竞争力。
